核心要点
风投研究机构 PitchBook 统计：2026 年迄今，全球生物医药已落地 201 笔并购，交易总规模达 1060 亿美元。 即便受伊朗冲突、通胀抬升拖累，全球利率环境走弱，行业并购热潮依旧逆势延续。 多款重磅药品未来数年陆续专利到期、药企营收缺口迫在眉睫，众多跨国药企奔赴中国挖掘创新管线项目。全球生物医药并购交易热度急剧攀升，行业全年并购规模有望创下 7 年前疫情爆发前高点之后的历年新高。
受重磅药专利悬崖来袭、二级市场行情回暖、跨国大药企加速扩充研发管线多重因素驱动，PitchBook 数据显示，2026 年年内已完成 201 宗并购，交易总额 1060 亿美元。若下半年行业并购热度延续当前节奏，全年交易总额或将突破 2500 亿美元，刷新 2019 年（疫情前）之后行业并购纪录。
汇丰银行生命科学与医疗健康行业股票研究主管拉杰什・库马尔在接受 CNBC 采访时表示：当下各大药企正在大肆收购标的，扫货势头近乎狂热。
行业并购在 2022 年跌至疫情后谷底，2024 年交易总额回落至 1148 亿美元、行情平淡，2025 年并购规模强势反弹至 2090 亿美元，火热势头延续至 2026 年。
库马尔称，尽管近几个月通胀高企带动融资利率持续恶化，今年生物医药全行业并购景气度依旧居高不下，不过相较上半年，当下并购落地环境边际转弱。
小型配套并购成为主流趋势
PitchBook 数据显示，当前行业资金大多流向药企战略性收购、配套小标的并购，杠杆收购占比偏低，药物研发类资产是并购核心。
欧洲生命科学风投机构 Forbion 普通合伙人南娜・伦内博格指出，跨国药企主攻10 亿~50 亿美元区间的配套型并购，葛兰素史克 22 亿美元收购 RAPT Therapeutics 便是典型案例。
她向 CNBC 补充：过往 100 亿~200 亿美元的超大型全品类并购落地后整合成功率普遍偏低；而 10 亿至 50 亿美元的配套并购大多只收购单一或少数几款在研产品，并非全盘吃下一家药企全产品线，后续整合难度更低，也不易触发反垄断监管审查。
数据显示，2026 年行业单笔并购均价飙升至 5.273 亿美元，2025 年该数值仅 3.65 亿美元。
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伦内博格表示：2025 年已是行业并购史上的大年，而 2026 年并购热度丝毫不减，收购方向覆盖肿瘤、代谢疾病、阿尔茨海默病等中枢神经系统多领域前沿创新药。
“药企并非恐慌式盲目收购，” 她说道，巨头一方面紧盯临近商业化落地的成熟在研品种，同时布局早期创新项目以获取前沿技术。
专利悬崖 + 中国市场：并购两大核心推手
重磅原研药专利陆续到期、营收面临断崖式下滑，是药企疯狂并购最根本动因。库马尔表示：“当专利悬崖到来，药企必须通过收购填补财报营收缺口。”
不过不同药企处境分化明显，并购策略天差地别。
库马尔分析：“像礼来这类基本面向好、内生增长强劲的龙头企业，优质初创公司主动寻求合作；但部分药企面临集中专利到期，未来三五年业绩承压，只能主动下场四处收购自救。”
挖掘创新资源的需求，持续驱动海外药企布局中国。即便美国新规草案拟限制中国临床数据在美国申报使用，库马尔坦言：跨国药企收购中国生物医药资产的热情并未消退。
伦内博格介绍，Forbion 风投依托跨境双赢模式开展投资：大量中国生物科技企业手握优质原创药物与前沿研发成果，深耕本土市场开发，但普遍缺少海外运营资金与全球化落地渠道。
由此催生全新新设主体 （NewCo） 商业模式：外资药企收购中国药企产品的海外权益，在欧美成立新公司，负责推进产品通过美国 FDA、欧洲 EMA 药监审批。
过去一年二级市场行情显著回暖：美股生物科技指数 XBI 年内涨幅达 50%，多家企业成功 IPO，生物科技板块上市通道全面打开。
伦内博格总结：专利到期压力倒逼药企收购管线资产，也吸引大量综合型投资资金持续流入生物科技赛道。
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责任编辑：郭明煜
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